中美经济同喜同忧

　　５．８％的增长速度，对中国经济来说显然是太低了，但对美国经济来说则是太高了。从去年年底到这个数据公布以前，分析师一直在调高对２００２年一季度美国经济增长率的预测，但４月２７日公布的５．８％的增长率仍然大幅度高于最近的平均预测。

　　同样的情况也发生在中国。在去年１１月前后，对中国经济２００２年增长率的预测一般是６％～７％，说是７．０％已经是很乐观的估计了。在一季度的７．６％的ＧＤＰ增长率公布以后，对全年增长率的最低预测也高于７．０％。

　　仅仅就一季度的ＧＤＰ增长率来说，中国和美国都有喜出望外的感觉，甚至可以说好得难以置信。中国的这个感觉不很强烈，原因在于大家谈论的是７．６％这个同比增长率而不是高得多的季度增长率。不过，无论对中国还是对美国，对于今年后三个季度的预测，大部分人还是比较谨慎的，可能没有人相信后三个季度会保持一季度的季度增长率。

　　美国经济的坏消息是一季度的企业利润令投资者沮丧，导致股市连日下跌。还有３月的一些经济统计数据也显示经济增长的前景仍有疑问。现在最担心的是消费增长的后劲。与这些情况很相似，中国一季度的企业利润也相当差，还有消费品零售额增长率显著下降，伴随着消费价格指数的继续下跌。

　　不过中国一季度的全社会固定资产投资同比增长了１９．６％。如果没有什么问题的话，固定资产投资多增加的数量应当足以弥补消费相对减小的数量。但是从过去几年的情况来看，固定资产投资的季度和月度数据有一些需要注意的情况。首先是波动非常大，从当前的数据来预测以后的情况会有很大的误差；此外，连续几年出现了同比增长率前高后低的现象。因为同比增长率本身已经自动剔除了季节因素，所以连续几年的同比增长率前高后低可能是由统计上的技术问题产生的。从这些考虑出发，对后三个季度的固定资产投资增长情况也难以过分乐观。

　　从去年下半年到现在，尤其是与事先的社会预期相比较，中国和美国经济都出现了少见的变化。从现在的情况来看，一个重要的原因是去年下半年企业对经济前景非常悲观，大幅度削减存货。美国的季度数据清楚地表明了这一点，而中国没有这方面的季度统计，年度统计现在还没有公布。不过从其他方面的数据推测，中国去年的库存也大幅度减少。这一点在本栏目以前的分析中多次提到。

　　这里用相当篇幅来对比中美两国经济在去年下半年以来的表现，一个意图旨在说明，现在中国经济的短期波动与美国经济乃至世界经济的短期波动具有很高的相关性。在１９７８年以前，几乎看不到这样的相关性。在此后的２０年里，这种相关性逐渐增大，而１９９９年以来则非常明显。

　　不同国家经济波动的互相影响，有的是通过货物与服务的贸易以及资本流动实现的，这可以直接观察到，还有一些影响则通过信息的交流而实现。各国经济尤其大国经济的统计数据，会影响别国投资者对未来的看法，而商品期货如石油期货的价格、股票债券的价格，都体现了交易者对未来经济情况的预测。现在又多了互联网这样一个工具，使全世界几乎可以同时以很低的成本获得重要的经济信息。可以想像，中国经济与世界经济的相关性将会越来越高。文／宋国青

　　相关链接：《财经》２００２年第９期，邮发代号８２－９２１