8月16日，国务院常务会议提出运用市场化改革的办法推动降低实际利率水平，缓解企业融资难问题。8月17日，中国人民银行宣布改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，提高LPR的市场化程度，发挥好LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。
8月20日，全国银行间同业拆借中心首次发布了新的LPR：1年期LPR为4.25%(此前为4.31%)，5年期以上LPR为4.85%。
利率市场化，可谓牵一发而动全身，影响到每个人的钱袋子，投资者需要多加关注。新政将给金融市场带来复杂的影响。
原1年期和5年以上贷款基准利率分别为4.35%、4.9%，照新的LPR计算，新的定价基准较之前分别小幅下降10个BP、5个BP，属于小幅下降，体现了在引导贷款利率下降的同时，避免一次性降幅过大对市场造成冲击，给市场适应和过渡的时间。
恒大研究院任泽平分析称，新的LPR实现了MLF与贷款利率挂钩，未来可通过MLF下行带动贷款利率下行，是一种新的“降息”方式。LPR形成机制完善后，将直接影响贷款利率的渠道，助推企业实际融资成本下降。
海通证券首席经济学家姜超表示，银行贷款利率定价基准依据LPR，是以市场化方式推动实际贷款利率水平下降，而非直接降息大水漫灌；在增强LPR的市场化和灵活性的同时，让银行贷款定价以LPR为基准，是以市场化方式推动实际贷款利率水平下降。
LPR的市场化改革如果切实降低了企业综合融资成本，则对实体投资属于利好，有志实体创业的人可关注。
银行业与资本市场有望受益
整体来看，新的LPR形成机制正式实施，将带来多方面的积极影响：
一是疏通货币政策传导渠道，为货币政策由“数量型”向“价格型”转变打下基础，数量型政策的“大水漫灌”有望减少。
二是新的LPR报价机制有利于实体经济融资成本下降。
三是商业银行短期或面临息差收窄的压力。
四是资本市场有望享受分子、分母双重提振。一方面，LPR改革后，市场无风险利率有望下行，从而促进企业估值提升；另一方面，融资成本降低有望增厚上市公司利润。
根据国际经验，随着利率市场化的推进，银行业息差短期面临一定的收窄压力。因为各家银行的业务结构和资产负债结构都不一样，所以受影响的程度也有差别。由于LPR下调，银行要按照调整后、较低的利率放贷给企业或个人，短期内银行息差会下降。但从长远来看，LPR改革后，实体经济融资成本下降、发展转好，银行的服务对象就增加了，不良率会降低，银行的信贷质量会提高，从而给银行带来长远的利好。
考虑到目前贷款定价的市场化程度已经较高，此次改革的影响在可控范围之内。而利差收窄的压力，将倒逼国内商业银行加快经营模式和增长方式的转型。对证券市场里银行股的投资者来说，应该全面权衡此次LPR对不同银行的影响，进而决定投资大型银行还是中小型银行，然后分配投资比例。
中泰证券认为，此次LPR改革将使银行利润增速下降，议价能力强的银行受影响最小。优质银行具有独特风控体系，对客户保持较强议价能力。从报表分析看，按揭资产占比高的银行受影响较小；信贷占比总资产低、期限内重定价信贷占比相对较低的银行受影响更小。2020年前，受影响程度依次为农商行>股份行>城商行>国有行。未来银行的分化会加大，风险定价能力将把银行之间的差距拉大。
新时代证券表示，定价能力较强的商业银行将会受益，风险能力较强的商业银行随着资产负债表修复，迎来较好的配置价值。
地产：“房住不炒” 偏于不利
此次公布的5年期以上LPR为4.85%。按照央行公布的五年以上贷款基准利率为4.90%、上浮1.1倍测算，房贷利率为5.39%，较五年期以上LPR高出54个BP。
据统计，7月份全国首套房贷款平均利率为5.44%，较5年期以上LPR高出1.59个百分点；二套房贷款平均利率为5.76%，较5年期以上LPR高出1.91个百分点。
央行有关负责人称，在原有的1年期LPR一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。
中国人民银行副行长刘国强在8月20日召开的国务院政策例行吹风会上透露，近期人民银行将在充分调研的基础上发布关于个人住房贷款利率政策的公告。新的LPR形成机制并不会使房贷利率下降。金融行业应当注意，“房住不炒”的定位不能偏离，同时，避免把房地产工具化。
刘国强同时表示，不将房地产作为短期经济刺激的手段，保持个人住房贷款利率基本稳定。“具体怎么操作，过几天央行将发布个人住房贷款利率政策的公告，但有一点是肯定的：房贷的利率不下降。”
果不其然，8月25日，中国人民银行就新发放商业性个人住房贷款利率有关事宜发布公告。根据公告，自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。加点数值应符合全国和当地住房信贷政策要求，体现贷款风险状况，合同期限内固定不变。借款人申请商业性个人住房贷款时，可与银行业金融机构协商约定利率重定价周期。重定价周期最短为1年。利率重定价日，定价基准调整为最近一个月相应期限的贷款市场报价利率。利率重定价周期及调整方式应在贷款合同中明确。首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。
业内专家表示，居民房贷大多属于长期限贷款，应该采用5年期以上的LPR利率为基准。在当前“房住不炒”背景下，1年期LPR利率可能更为市场化，而5年期以上LPR利率或仍会有所指导，再配合对房地产企业融资的管理，本次并轨设计的目的或在于，既部分降息支持实体经济，又部分利率不变抑制资产泡沫。而且，新的LPR形成机制与房贷利率的关系不大，并不会出现因为LPR调低，房贷利率就会随之降低的现象。而对于此前的房屋贷款，相当于变成了固定利率贷款，未来无法享受到市场利率逐步下行带来的好处。
债市与理财：偏于利好
通过推动利率市场化降息帮助企业降低融资成本，预计短期有助于提升市场风险偏好。这对债券市场是利好。
LPR新机制相当于一次非对称降息，有助于无风险利率进一步下行，打开了利率债的下行空间。在信用债方面，由于利率市场化改革，预计将推动银行资产配置的风险偏好提升，部分银行可能加大更高风险与收益的信用债配置，信用利差有可能进一步压缩。权益市场方面，由于LPR有助于降低实体经济融资成本，无风险利率下行也有利于风险资产价格重估，对权益市场影响总体中性偏乐观。
业内专家预计，随着定向“降息”操作落地，10年期国债收益率有望下行。这将使债市出现“慢牛”，银行理财获得更多投资者的青睐。
从8月12日至18日短期理财市场看，利率涨跌不一。其中，银行理财平均收益率为4.11%，宝宝类理财收益率为2.36%，货币基金7日年化收益率为2.35%，银行结构性存款平均预期收益率为4%。总体上看，银行理财更胜一筹，值得关注。□张海新
