2018年上半年，电子板块整体相对平稳，半导体材料板块表现强劲。2018年初至7月11日，电子指数下跌17.73%，位于申万一级行业板块涨幅榜第11位；同期上证综指下跌18.17%，创业板指下跌9.23%，中小板指下跌17.56%。申万电子行业三级子板块除半导体材料板块上涨4.05%外，其余全线下跌。 

    电子行业整体赢利能力提升，板块估值处于历史相对低点。电子行业2017年整体毛利率达22.34%，较2016年20.12%上涨2.22个百分点，净资产收益率为8.86%，较2016年7.75%增长1.11%个百分点，创近7年来最高。电子板块当前TTM估值（剔除负值）在29.97倍左右，远低于近7年行业的平均估值。 

    行业长期趋势向好 

    受多重因素叠加影响，电子行业长期趋势向好。 

    （一）贸易战：影响有限，有利外销增长。贸易战升级一方面将激发我国政府自上而下推动以电子产业为代表的行业自主可控的国产化进程；另一方面将导致人民币贬值，电子行业作为全球化产业链中的重要组成部分，出口金额远大于进口金额，有助于外销收入增长。 

    （二）创新驱动：电子产业转型升级，毛利率提升显著。近年来研发投入不断加大，自主创新能力增强，进入结构性转型升级，由部分粗放的人力密集型逐渐向技术、资金密集型转换，部分产品毛利率提升显著，赢利能力持续增强。 

    （三）需求端：新应用、新领域需求高速增长。进入5G、物联网、人工智能时代，新一轮变革正加速到来，相关技术带来的新应用领域和场景层出不穷，而电子元器件作为承接的载体，随着市场爆发而实现需求的提升，其中在车联网、工业互联网、智能家居等重点领域有望率先推进。对新技术、新产品的相关需求也在与日俱增。 

    电子行业的机会 

    消费电子：根据行业发展趋势，建议重点关注三大领域： 

    （1）无线充电。苹果将继续引领无线充电的风潮。在巨头的带动作用下，更多相关的无线充电产品将如雨后春笋。根据智研咨询发布的报告显示，2014年支持无线充电的电源接收器出货量为5500万组，2017年出货量为5.03亿组，出现爆发式增长。预计2020年的全年出货量将超过10亿台，2025年超过20亿台。建议关注：信维通信、欣旺达、合力泰等。 

    （2）折叠屏。智能手机一直在围绕屏幕变革，随着2017年“全面屏”“刘海屏”引领的换机周期启动后，今年下半年国产手机厂商将会密集推出折叠屏手机新品，今年将迎来折叠屏出现的元年，2019年将迎来爆发元年。建议关注：京东方等。 

    （3）外观件。随着5G通信、物联网等新技术的推广和普及，精密结构件出现了一定的局限性，目前越来越多的智能手机采用非金属结构件，可选方案分为塑料结构件、陶瓷结构件和玻璃结构件。建议关注：三环集团、蓝思科技等。 

    半导体：产业进入“新周期”。经济复苏带动产业景气，正处于周期波动的上升期，需求旺盛、生产满负荷、买卖活跃，产业格局面临重塑。下半年可以把握两条主线：一是关注新市场、新应用领域的投资机会，比如5G、人工智能、物联网、人脸识别以及智能汽车等领域的企业；二是关注各环节龙头的投资机会（集成电路产业投资基金的关注方向），重点推荐细分行业：设备领域、封测领域。 

    面板：LCD面板价格出现了周期性下滑，但在手机全面屏以及新应用市场发展推动下，目前全球OLED面板市场需求相对旺盛。中国平板制造商包括京东方、国星光电（CSOT）、和辉光电、维信诺、信利光电、天马微电子等都纷纷进军该行业，争夺市场份额。建议关注：京东方、欧菲科技等。 

    电子元器件：2017年下半年以来，被动元件开启涨价期，行情有望延续至2019年底。建议关注：风华高科等。同时，受环保政策趋严以及原料中覆铜板、铜箔等价格上涨影响，PCB大厂纷纷发布涨价通知，预计整体涨幅为20%~30%。建议关注：深南电路、沪电股份等。 

    安防：随着全球经济的整体平稳以及人工智能等技术发展影响，视频监控行业有望持续保持稳定增长。建议关注：海康威视、大华股份等。□中邮证券首席分析师 程毅敏

    风险提示：市场利率上行等风险；贸易保护主义等风险；市场资金紧张和估值下行风险等。